暗号資産ETFの資金フローからは分からないこと

上場投資信託は証券取引所で取引されます。米国の現物ビットコインETFは2024年1月に取引を開始し、そのフロー数値は需要の指標となりました。この数字は見た目より限定的です。

ETFの資金フローが実際に測るもの

フロー数値は、承認参加者が発行体との間で設定または解約するファンド口数の純額です。承認参加者は、クリーエーションユニットと呼ばれる大口の単位でこれを処理する大手ブローカーディーラーです。この数値はファンドの供給量を示すものであり、誰が買ったか、その理由を示すものではありません。

ETFフローが除外するもの

純額は相反する取引が相殺されるため、総買付と総売付を隠します。ある承認参加者が口数を設定した同じ日に別の承認参加者が同程度のブロックを解約した場合、純フローは小さくなるかゼロになることがあります。この数値は投資家間の流通市場取引も除外します。これらの取引はファンド口数を変えないためです。

純フローが誤解を招く理由

ある暗号資産ETFへの純流入は、暗号資産に新たな資金が入ったことを証明するものではありません。資金は別の暗号資産ETFから移動する可能性があるため、あるファンドが流入を示す一方で別のファンドが流出を示すことがあります。この数値は、承認参加者が口数の設定または解約に何を用いたかも示しません。

• 資金はある暗号資産ETFから別の暗号資産ETFへ移動する可能性があるため、あるファンドの流入は別のファンドの流出であることがあります。
• 先物ファンドはコインではなく契約を保有するため、そのフローは現物買付を追跡しません。
• ヘッジは新たな投資家需要なしにフローを生み出すことがあります。

ETFフローは価格を予測できるか

フロー数値は過去を記録します。暗号資産価格はフローが減少する中で上昇することも、フローが増加する中で下落することもあります。1日の流入または流出がトレンドを決めるわけではありません。

執筆者Vahe HakobyanVahe HakobyanはWorld-Cryptの編集長です。ビットコイン、市場、規制を担当し、公開前にすべての記事をファクトチェックするニュースルームを率いています。