Ethenaのリスク：USDe、sUSDe、ENAを保有することの意味
Ethenaのリスクには、ファンディングレートの損失、取引所とカストディの破綻、コードのバグ、ステーブルコイン規制が含まれ、sUSDeには多くの場合出金クールダウンがあります。
Vahe Hakobyan編集長
2026年10月6日更新3分で読めますファクトチェック済み
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EthenaはUSDeを発行する暗号資産プロトコルであり、USDeは米ドルに連動することを目的としたトークンで、ほかにsUSDeとENAがある。人々はUSDeを取引、融資、支払いに利用し、sUSDeとしてステークしてリターンを得たり、ガバナンス投票のためにENAを保有したりする。リスクはペッグの仕組みと、担保を誰が保有するかから生じる。
Ethenaの主なリスクは何ですか？
Ethenaを保有する主なリスクは、ファンディングレートの損失、取引所とカストディの破綻、スマートコントラクトのバグ、ステーブルコイン規制です。Ethenaの利回りはプラスのファンディングレートに依存しており、反転するとリターンが消える可能性があります。プロトコルは中央集権型取引所とカストディアンに依存しているため、取引所の破綻や凍結はカウンターパーティリスクとカストディリスクを増大させます。
EthenaのUSDeはどのようにペッグを維持しますか？
USDeは、ステーキングされたETHを保有し、ETHデリバティブで相殺するショートポジションを開くことでドルを追跡することを目指しています。ショートポジションはETHが下落すると利益を得て、ETHが上昇すると損失を出すため、2つのレッグが互いに相殺し、裏付けのドル価値はほぼ安定します。ヘッジは通常中央集権型取引所に置かれ、そこで取引所リスクが生じます。
USDe、sUSDe、ENAとは何ですか？
USDeはドル追跡トークン、sUSDeはコントラクトにステーキングされたUSDe、ENAはプロジェクトに関連する別個のトークンです。sUSDeには出金ルールがあり、通常は償還前にクールダウンがあります。3つは同じリスクプロファイルを共有していません。
- USDe：ファンディング、取引所、カストディ、コードのリスク。
- sUSDe：同じリスクに加えて出金クールダウンがあります。
- ENA：ガバナンス投票と市場変動の対象であり、USDeの準備金に対する請求権はない。
Ethenaを創設したのは誰で、その法的経緯は？
Guy Youngによって設立されたEthena Labsは、2024にUSDeをローンチし、その年の後半にENAをローンチしました。プロジェクトはローンチ以降変化しているため、設計やステータスに関する古い説明は最新でない可能性があります。
法的な状況はEthena固有のものではなく一般的なものだ。SECは、一部のトークン販売が高利回りを不当に約束する可能性があると警告しており、この枠組みはガバナンストークンの販売にも当てはまり得る。USDeは銀行預金ではなく、米国の保険による保護もない。
よくある質問
いいえ。USDeは銀行預金ではなく、FDIC保険もありません。その裏付けは暗号資産、ステーキングされたETHとETHデリバティブであり、米国債ではありません。
Ethenaは担保の一部を失う可能性があり、ヘッジを解消するのに苦労するかもしれない。回収は通常部分的であり、盗まれたり凍結された暗号資産は戻ってこないことが多い。
はい。USDeのコントラクトにより、Ethenaは送金を一時停止し、アドレスをブラックリストに登録できます。これにより、それらのアドレスはUSDeを移動できなくなります。
完全準備型のコインは、各トークンに対して現金と米国債を保有する。USDeのペッグはデリバティブのヘッジに依存しているため、準備型のコインにはないファンディングレートと取引所のリスクが加わる。
