暗号資産ETFの承認参加者：仕組み
認定参加者とは、ETFの受益証券を創出・償還する大手企業である。現物暗号資産ETFの場合、新規受益証券と引き換えに現金または暗号資産を発行体に引き渡す。
Vahe Hakobyan編集長
2026年10月6日更新3分で読めますファクトチェック済み
- APは新たなETF株式を、クリエーションユニットと呼ばれる単位でまとめて大量に処理する。
- 個人投資家はAPにはならず、取引所でETF株式を購入します。
- APが株式の設定をやめれば、ETFはプレミアムまたはディスカウントで取引されることがある。
- APはマーケットメーカーではないが、1社が両方の役割を担うこともある。
この用語は暗号資産ETFのニュースで見られる。この役割がファンドの保有資産と取引される株式をつなぐからだ。暗号資産ETFを保有するためにAPである必要はない。
認可参加者とは何か？
認定参加者は大手ブローカーディーラーである。ファンド会社と直接取引して新たなETF株式を設定し、古い株式を買い戻す。同社はこれを取引所ではなくプライマリーマーケットで行う。
暗号資産ETFの設定はどのように機能するのか？
現物暗号資産ETFでは、APが現金または暗号資産を発行体に届け、新株を受け取ります。米国の規制当局が2024年1月に初の現物ビットコインファンドを承認したとき、これらの商品は設定に現金を受け取りました。解約は逆の流れです。このプロセスは通常、ETFの価格を暗号資産の価値に近づけます。両者が乖離するとAPが利益を得られるからです。
誰が認定参加者になれるのか？
個人はAPになれない。暗号資産ETFへのエクスポージャーを得たい場合は、取引所の証券口座を通じて株式を購入する。
- 登録ブローカーディーラーであること。
- ETF発行会社と契約を締結する。
- 大量の設定・解約注文を処理する。
- ファンドの運用ルールを満たす。
AP対マーケットメーカー
APとマーケットメーカーは異なる役割だが、1社が両方を担うこともある。APはプライマリーマーケットで発行体と取引する。マーケットメーカーは流動性を提供するために取引所で株式を売買する。
APが停止したらどうなるか？
APは常に株式を設定・解約する義務を負うわけではない。APが手を引くと、暗号資産ETFは保有する暗号資産の価値に対してプレミアムまたはディスカウントで取引されることがある。プレミアムはETFが保有資産より割高であることを意味し、ディスカウントは割安であることを意味する。
APが活動していても乖離は起こりうるが、通常はすぐに解消される。
よくある質問
いいえ。ファンドのカストディアンがビットコインを保有する。APが受け取るのは新たなETF株式であり、ファンドのコインではない。
ファンドの暗号資産はカストディアンが保管し、APの財産とは分離されている。通常は別のAPが役割を引き継ぐことができる。
ファンドは目論見書や追加情報書類などの公開提出書類でAPを明示する。
