暗号資産市場におけるコンタンゴとは？
暗号資産市場におけるコンタンゴとは、先物がスポットより上で取引されることを意味します。その差がベーシスであり、市場がストレス下にある時にはバックワーデーションに反転することがあります。
Vahe Hakobyan編集長
2026年10月6日更新3分で読めますファクトチェック済み
暗号資産の先物取引では、トレーダーが将来の日付におけるコインの価格に合意できます。その先物価格と現在の市場価格との関係を表すのがこの用語です。トレーダーはこの関係を注視し、将来のエクスポージャーに対する需要を測ります。
暗号資産におけるコンタンゴの姿
先物カーブでは、限月の近い契約はしばしばスポットに近い水準に位置します。限月の遅い契約は近い契約よりも高く取引されます。この上向きの傾きがコンタンゴです。
暗号資産でコンタンゴが現れる場面
コンタンゴは暗号資産先物市場に現れます。最大の契約は2つの主要コインを対象としています。各取引所は独自の契約条件を設定します。
- 米国の規制対象取引所はBitcoinとEtherの先物を上場しています。
- オフショア取引所は同様の契約を上場しています。
- 契約は異なるサイズで取引されます。
- 決済ルールは取引所によって異なります。
コンタンゴ、規制、そしてベーシス
先物契約がスポットより上にある場合、その差はベーシスと呼ばれます。トレーダーはベーシスを注視します。それは将来のエクスポージャーへの需要を反映するからです。米国の暗号資産先物はCFTCによって規制されています。オフショア取引所は異なる現地ルールに従います。
暗号資産におけるコンタンゴとバックワーデーション
バックワーデーションはコンタンゴの反対です。先物はスポットを下回って取引され、カーブは下向きに傾斜します。トレーダーが短期のエクスポージャーを求める時や、市場がストレス下にある時によく現れます。
よくある質問
無期限先物はスポットに近い水準を維持するために資金調達支払いを使用します。スポットより上で取引される場合、資金調達率は通常プラスとなり、ロングがショートに支払います。
キャリーコストと将来のエクスポージャーへの需要は、通常、先物をスポットより上に押し上げます。レバレッジとヘッジがプレミアムを増幅させることがあります。
必ずしもそうではありません。限月の遅い契約はスポットよりコストがかかりますが、その差は消えたり反転したりする可能性があります。これは市場の状態であり、方向性を示すシグナルではありません。
長期間持続することがありますが、通常は契約が満期に近づくにつれて縮小します。市場のストレスはそれをバックワーデーションに変えることがあります。
