Security-tokens: hvad de er, og hvordan amerikanske regler behandler dem
En security token er en blockchain-token, der repræsenterer en investering eller et finansielt krav. Amerikansk lovgivning anvender normalt værdipapirregler, og Howey-testen afgør sagen.
Vahe HakobyanChefredaktør
Opdateret 5. okt. 20264 min læsningFaktatjekket
På denne side
- Howey-testen spørger, om købere forventer fortjeneste fra andre.
- Rettigheder følger af tokenens vilkår, såsom udbytte eller stemmeret.
- Utility tokens er bygget til netværksbrug, selvom købere kan spekulere.
- Amerikanske salg kræver normalt SEC-registrering eller en undtagelse.
- Tyk handel og custody-regler kan gøre videresalg sværere.
Betegnelsen afhænger af fakta om det enkelte salg, ikke af tokenens navn. En token kan repræsentere en andel af overskuddet, en stemmeret i en virksomhed eller ejerskab af en aktiv. Den kan også være designet til brug i et netværk, og købere kan stadig betragte den som en investering.
Hvad gør et token til et værdipapir?
SEC og amerikanske domstole bruger Howey-testen. Den spørger, om folk investerer penge i en fælles virksomhed og forventer fortjeneste fra andres indsats. En token kan være et værdipapir, selv om dens skabere kalder den en utility-token. Fakta om salget betyder mere end betegnelsen.
Hvilke rettigheder giver security tokens?
Rettighederne følger af tokenets vilkår og eventuelle udbudsdokumenter. Et token kan have én eller flere rettigheder. Det udbetaler ikke automatisk udbytte eller deler overskud.
- En andel af overskuddet fra en virksomhed
- Udbytte- eller rentebetalinger
- Stemmerettigheder i en virksomhed
- Ejerskab af en bygning, en fond eller en anden aktiv
Hvordan adskiller de sig fra utility-tokens?
Begge er krypto-tokens, og begge kan køre på samme blockchain. Utility tokens er designet til netværksadgang, fx til at betale for regnekraft eller lagerplads. Købere kan også behandle dem som investeringer, så et utility token kan stadig være et værdipapir under Howey-testen.
Hvordan udstedes og handles de?
En virksomhed, der udbyder security tokens til amerikanske købere, registrerer normalt udbuddet hos SEC eller bruger en undtagelse. En almindelig undtagelse er Regulation D, som ofte begrænser salg til akkrediterede investorer. Handel foregår normalt på en reguleret platform, såsom et alternativt handelssystem, frem for på en almindelig kryptobørs.
Hvilke begrænsninger bør du kende?
En security token kan være svær at sælge, fordi kredsen af købere er begrænset, og handlen kan være tynd. Opbevaringsregler begrænser, hvilke platforme der kan opbevare tokens for dig. Amerikanske regler for krypto-værdipapirer ændrer sig stadig.
Ofte stillede spørgsmål
Ja. Amerikanske statsborgere kan købe dem, men udbuddet og salget skal følge værdipapirlovgivningen. Nogle salg er kun åbne for akkrediterede investorer eller gennem et registreret udbud.
Ikke altid. Et registreret udbud kan være åbent for enhver køber, mens et privat udbud under Regulation D normalt begrænser salg til akkrediterede investorer. En akkrediteret investor opfylder SEC's indtægts- eller formuegrænser.
IRS behandler krypto som formue. Salg af en token til en højere pris, end du gav, skaber normalt en kapitalgevinst, og betalinger, du modtager i tokens, er normalt indkomst.
Normalt ikke. En almindelig kryptobørs skal generelt registreres som en national værdipapirbørs eller drive et alternativt handelssystem for at kunne notere dem.
