증권형 토큰: 정의와 미국 규제 당국의 취급 방식
증권형 토큰은 투자나 금융 청구권을 나타내는 블록체인 토큰입니다. 미국 법은 보통 증권 규정을 적용하며, 하위 테스트가 이를 결정합니다.
Vahe Hakobyan편집장
2026년 10월 5일 업데이트4분 소요팩트체크 완료
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- 하위 테스트는 매수자가 타인의 노력으로 이익을 기대하는지 묻습니다.
- 권리는 배당이나 의결권과 같은 토큰 조건에서 비롯됩니다.
- 유틸리티 토큰은 네트워크 사용을 위해 만들어졌지만 매수자가 투기할 수도 있습니다.
- 미국 내 판매는 보통 SEC 등록 또는 면제가 필요합니다.
- 얇은 거래와 보관 규정은 재판매를 더 어렵게 만들 수 있습니다.
이 명칭은 토큰의 이름이 아니라 각 판매의 사실관계에 따라 결정됩니다. 토큰은 이익의 일부, 회사 내 의결권 또는 자산의 소유권을 나타낼 수 있습니다. 또한 네트워크 내부 사용을 위해 설계될 수도 있지만, 구매자는 여전히 이를 투자로 취급할 수 있습니다.
토큰을 증권으로 만드는 것은 무엇인가요?
SEC와 미국 법원은 하위 테스트를 사용합니다. 이는 사람들이 공동 사업에 돈을 투자하고 타인의 노력으로 이익을 기대하는지를 묻습니다. 토큰이 유틸리티 토큰이라고 불려도 증권일 수 있습니다. 판매의 사실관계가 명칭보다 중요합니다.
증권형 토큰은 어떤 권리를 부여하나요?
권리는 토큰의 약관과 공모 서류에서 나옵니다. 토큰은 하나 또는 여러 권리를 가질 수 있습니다. 자동으로 배당금을 지급하거나 이익을 공유하지는 않습니다.
- 사업 이익의 일부
- 배당금 또는 이자 지급
- 회사에 대한 의결권
- 건물, 펀드 또는 기타 자산의 소유권
유틸리티 토큰과 어떻게 다른가요?
둘 다 암호화폐 토큰이며 같은 블록체인에서 실행될 수 있습니다. 유틸리티 토큰은 컴퓨팅이나 스토리지 비용 지불 등 네트워크 접근을 위해 설계됩니다. 매수자가 이를 투자로 취급할 수도 있으므로 유틸리티 토큰도 하위 테스트상 증권일 수 있습니다.
발행 및 거래는 어떻게 이루어지나요?
미국 구매자에게 증권형 토큰을 제공하는 회사는 보통 SEC에 해당 공모를 등록하거나 면제를 적용받습니다. 일반적인 면제는 Regulation D이며, 이는 종종 적격 투자자에게만 판매를 제한합니다. 거래는 보통 일반 암호화폐 거래소가 아니라 대체 거래 시스템과 같은 규제된 플랫폼에서 이루어집니다.
어떤 제한을 알아야 하나요?
증권형 토큰은 매수자 풀이 제한적이고 거래가 얇아 매도가 어려울 수 있습니다. 보관 규정은 어떤 플랫폼이 토큰을 대신 보관할 수 있는지 제한합니다. 암호화폐 증권에 대한 미국 규정은 아직 변하고 있습니다.
자주 묻는 질문
네. 미국 거주자는 매수할 수 있지만, 청약과 판매는 증권법을 따라야 합니다. 일부 판매는 적격 투자자나 등록된 공모를 통해서만 열립니다.
항상 그렇지는 않습니다. 등록된 공모는 모든 매수자에게 열릴 수 있지만, 규정 D에 따른 사모는 보통 적격 투자자로 판매를 제한합니다. 적격 투자자는 SEC의 소득 또는 순자산 기준을 충족합니다.
IRS는 암호화폐를 재산으로 취급합니다. 토큰을 구매 가격보다 높게 팔면 보통 자본 이득이 발생하며, 토큰으로 받는 지급은 보통 소득으로 간주됩니다.
보통은 아닙니다. 일반 암호화폐 거래소는 일반적으로 국가 증권 거래소로 등록하거나 대체 거래 시스템을 운영해야 상장할 수 있습니다.
