セキュリティトークン：その内容と米国規則における扱い
証券トークンは、投資または金融請求を表すブロックチェーントークンです。米国法は通常証券規則を適用し、Howeyテストが決定します。
Vahe Hakobyan編集長
2026年10月5日更新4分で読めますファクトチェック済み
このページの内容
- ハウィーテストは、購入者が他者からの利益を期待しているかどうかを問うものです。
- 権利は配当や議決権など、トークンの条件から生じます。
- ユーティリティトークンはネットワークでの利用のために作られていますが、購入者が投機目的で扱うこともあります。
- 米国での販売には通常、SEC登録または適用除外が必要です。
- 薄い取引とカストディ規則により、転売が難しくなることがあります。
その区分はトークンの名称ではなく、各販売の事実関係によって決まります。トークンは利益の分配、企業での議決権、または資産の所有権を表すことができます。また、ネットワーク内での使用のために設計されることもあり、購入者がそれを投資として扱うこともあります。
トークンが証券とみなされるのはなぜですか？
SECと米国裁判所はHoweyテストを使用します。これは、人々が共通の企業にお金を投資し、他者の努力から利益を期待するかどうかを問います。トークンは、作成者がユーティリティトークンと呼んでも証券である可能性があります。販売の事実がラベルよりも重要です。
セキュリティトークンはどのような権利を与えますか？
権利はトークンの条件と提供文書から生じます。トークンは1つの権利または複数の権利を持つことがあります。自動的に配当を支払ったり、利益を共有したりするわけではありません。
- 事業からの利益の分配
- 配当または利息の支払い
- 企業における議決権
- 建物、ファンド、その他の資産の所有権
ユーティリティトークンとどう違うのか？
どちらも暗号資産トークンであり、同じブロックチェーン上で動作させることができます。ユーティリティトークンは、計算資源やストレージの支払いなど、ネットワークへのアクセスのために設計されています。購入者がそれを投資として扱うこともあるため、ユーティリティトークンであってもハウィーテストの下では証券に該当する可能性があります。
どのように発行・取引されますか？
米国の購入者にセキュリティトークンを提供する企業は、通常、SECに募集を登録するか、適用除外を利用します。一般的な適用除外であるRegulation Dでは、販売が適格投資家に限定されることがよくあります。取引は通常、通常の暗号資産取引所ではなく、代替取引システムなどの規制されたプラットフォームで行われます。
どのような制限を知っておくべきですか？
証券トークンは、買い手の層が限られているため売却が難しく、取引が薄いことがあります。カストディ規則により、トークンを保管できるプラットフォームが制限されます。暗号証券に関する米国の規則はまだ変化しています。
よくある質問
はい。米国居住者は購入できますが、提供と販売は証券法に従う必要があります。一部の販売は、認定投資家のみ、または登録された提供を通じてのみ公開されています。
常にそうとは限りません。登録された募集はどの購入者にも開放できますが、Regulation Dに基づく私募は通常、販売を適格投資家に限定します。適格投資家とは、SECの所得または純資産の基準を満たす投資家です。
IRSは暗号資産を財産として扱います。トークンを購入価格より高く売却すると通常はキャピタルゲインが発生し、トークンで受け取る支払いは通常、所得となります。
通常はそうではありません。通常の暗号通貨取引所は、それらを上場するために全国証券取引所として登録するか、代替取引システムを運営する必要があります。
